标题：Impuesto a la renta corporativa y el costo de capital: una revisión↓Impôt de Rente Corporative et Coût de Capital: Une Révision↓Corporação de imposto de renda e o custo do capital: uma revisão
其他标题：Corporation Income Taxes and the Cost of Capital: A Revision
出版社：Revista INNOVAR, Escuela de Administración de Empresas y Contaduría Pública. Universidad Nacional de Colombia.
摘要：El valor del ahorro de impuestos de la deuda en los modelos fundamentales de valoración de empresas de los Premios nobel modigliani y Miller (MM) continúa siendo un tema controversial que es fundamental para nuestra comprensión de las finanzas corporativas. En lugar de descontar los pagos de intereses de la deuda con una tasa de interés libre de riesgo o la tasa del patrimonio sin apalancamiento, el presente trabajo propone el uso del costo del patrimonio con deuda. Suponiendo que no hay riesgos de quiebra y no hay impuestos personales de renta, nuestro modelo de impuestos una vez revisado obtiene una función del valor de la firma en forma de U invertida con una estructura óptima de capital interior. Los análisis se extienden a la extensión Miller con impuestos personales para el modelo con impuestos de mm. Además, se discuten la literatura existente y las implicaciones para las decisiones empresariales de estructura de capital.↓La valeur de l'épargne d'impôts de la dette dans les modèles fondamentaux d'évaluation des entreprises des prix Nobel Modigliani et Miller (MM) continue à être un thème controversé qui est fondamental pour notre compréhension des finances corporatives. Au lieu de décompter les paiements d'intérêts de la dette avec un taux d'intérêt libre de risque ou le taux de patrimoine sans effet levier, ce travail propose l'utilisation du coût du patrimoine avec la dette. Supposant l'inexistence de risques de faillite et d'impôts personnels de rente, notre modèle d'impôts obtient, après révision, une fonction de la valeur de la firme en forme de U inverti avec une structure optimum de capital intérieur. Les analyses s'étendent à l'extension Miller avec des impôts personnels pour le modèle avec impôts de MM. La littérature existante est également discutée ainsi que les implications pour les décisions entrepreneuriales de structure de capital.↓O valor da economia de impostos da dívida nos modelos fundamentais de valoração de empresas dos Prêmios nobel modigliani y Miller (MM) continua sendo um tema controvertido e fundamental para nossa compreensão das finanças corporativas. Em vez de descontar os paga-mentos de juros da dívida com uma taxa de juro livre de risco ou com a taxa do patrimônio sem influência , o presente trabalho propõe o uso do custo do patrimônio com dívida. Supondo que não há riscos de quebra e não há impostos pessoais de renda, nosso modelo de impostos depois de revisado obtém uma função do valor da firma em forma de U invertida com uma ótima estrutura de capital interior. As análises se estendem à extensão Miller com impostos pessoais para o modelo com impostos de MM . Além disso, discutem-se a literatura existente e as implicações para as decisões empresariais de estrutura de capital.
其他摘要：The value of debt tax shields in foundational corporate valuation models by nobel laureates modigliani and Miller (MM) continues to be a controversial issue that is central to our understanding of corporate finance. Rather than discounting debt interest payments using a riskless interest rate or unlevered equity rate, the present paper proposes the use of the levered cost of equity. Assuming no bankruptcy risk and no personal taxes, our revised tax model yields an inverted U-shaped firm value function with an interior optimal capital structure. Analyses are extended to Miller's personal tax extension of MM's tax model. Also, implications to corporate capital structure decisions and previous literature are discussed.
关键词：valor del ahorro de impuestos;estructura de capital;valoración de empresas;la valoración de acciones;Valeur de l'épargne d'impôts;Structure de capital;Évaluation d'entreprises;Évaluation d'actions;valor da economia de impostos;estrutura de capital;valoração de empresas;valoração de ações
其他关键词：value of tax shields;Capital structure;Firm valuation;share valuation
