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文章基本信息

  • 标题:Fator de desconto estocástico no mercado acionário brasileiro
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  • 作者:Catalão, André Borges ; Yoshino, Joe Akira
  • 期刊名称:Estudos Econômicos (São Paulo)
  • 印刷版ISSN:0101-4161
  • 电子版ISSN:1980-5357
  • 出版年度:2006
  • 卷号:36
  • 期号:3
  • 页码:435-463
  • DOI:10.1590/S0101-41612006000300002
  • 语种:Portuguese
  • 出版社:Instituto de Pesquisas Econômicas da FEA-USP
  • 摘要:

    Este trabalho implementa as fronteiras de variância mínima para o fator de desconto estocástico, conforme Hansen e Jagannathan (1991) e Cochrane e Hansen (1992), no mercado acionário brasileiro. São consideradas duas abordagens em termos dos retornos das ações e dos prêmios das ações: o Equity Premium Puzzle e o Low Interest Rate Puzzle em face destas metodologias. Adicionalmente, aplicamos o teste econométrico de Burnside (1994) nestes casos. Verificamos que a primeira abordagem produz um fator de desconto estocástico inválido no caso brasileiro. Por outro lado, a formulação com base no prêmio, conforme Cochrane e Hansen (1992), não invalida o fator de desconto estocástico. Assim, não identificamos estes dois puzzles no mercado acionário brasileiro. De fato, o chamado "equity premium puzzle" tem que satisfazer estes dois critérios. Neste sentido, este puzzle não se verifica no mercado acionário brasileiro.

  • 其他摘要:

    This article implements the minimum variance frontier for the stochastic discount factor, according to both Hansen and Jagannathan (1991) and Cochrane and Hansen (1992), for the Brazilian stock market. Two approaches are considered in terms of equity returns and equity premium, respectively, the Equity Premium Puzzle and the Low Interest Rate Puzzle. Furthermore, we apply also the econometric test of Burnside (1994) in these approaches. The criteria based on equity return results in an invalid discount factor. On the other hand, the approach using the equity premium, according to Cochrane and Hansen (1992), does not reject the discount factor. Thus, we do not corroborate these two puzzles for the Brazilian equity market. In fact, the equity premium puzzle has to satisfy both criterias above. Thus, in these sense this puzzle does not happen in the Brazilian stock market.

  • 关键词:prêmio de risco;preço do ativo;mercado de risco;"equity premium risk";"low interest rate puzzle";aversão ao risco;ativos contingentes de Arrow-Debreu;teoria de apreçamento de ativos de Lucas
  • 其他关键词:risk premium;asset pricing;market risk;equity premium risk;low interest rate puzzle;risk aversion;Arrow-Debreu contingent claim;Lucas´ asset pricing
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