Com este estudo pretende-se avaliar o papel moderador do ambiente da indústria e da estratégia empresarial na relação da liquidez interna com o investimento das empresas. Literatura recente sugere que a intensidade da relação da liquidez interna com o investimento é reveladora dos constrangimentos financeiros das empresas no acesso ao mercado de capitais. A investigação aplicada é desenvolvida com uma amostra de empresas da indústria transformadora portuguesa. Foi estimado um modelo de dados em painel composto por variáveis financeiras, ambientais, estratégicas e interativas. A regressão do modelo anterior permite observar que o ambiente da indústria e a estratégia empresarial moderam a relação da liquidez interna com o investimento, intensificando-a ou atenuando-a. Esta situação sugere que os fatores ambientais e estratégicos influenciam os custos de agência e de seleção adversa das empresas e, consequentemente, o acesso aos fundos de que necessitam.

This study aims to evaluate the moderator role of industry environment and business strategy on the effect of internal liquidity on firm´s investment. Recent literature suggests that the intensity of the relationship between internal liquidity and investment explains firm´s financial constraints in the access to the capital market. Applied research is conducted with a sample of non-financial firms in Portuguese manufacturing industry. It was estimated a panel data model composed of financial, environmental, strategic and interactive variables. The regression of the previous model noted that industry environment and business strategy moderate internal liquidity's relationship with the investment, increasing or reducing it. This suggests that agency and adverse selection costs are influenced by environmental and strategic factors, hindering or facilitating access to funds that firms need.