摘要：Objetiva-se com este estudo identificar com base no método de opções reais, uma fronteira de preços mínimos de uma caixa de ovos ao longo da vida útil da ave, utilizando duas séries históricas de preços. Em um cenário dinâmico e repleto de incertezas, a flexibilidade gerencial é um condicionante essencial ao desempenho do produtor. A flexibilidade na administração pode ser a opção de esperar mais um período para vender a um preço eventualmente maior, o que significa dizer que o produtor possui uma opção real. Trata-se este estudo de uma pesquisa empírica, que apresenta, sob a incerteza da evolução futura de preços, uma fronteira dos preços mínimos de uma caixa de ovos, aos quais ainda é lucrativo manter a ave por mais um período, ao invés de abatê-la imediatamente durante sua vida útil – isto é, não exercer a opção real. Para a construção desta fronteira, utiliza-se o método da programação dinâmica. Observa-se que, aos preços de dezembro de 2005, se o preço da caixa de ovos caísse para menos de R$ 16,00 no início da vida comercial da ave, não valeria a pena mantê-la. O resultado principal pode ser resumido em uma fronteira de preços mínimos de uma caixa de ovos, cuja interpretação é relativamente imediata: se o preço naquele instante de tempo é inferior ao da fronteira, vale a pena vender prontamente a ave do que esperar mais uma semana, pois a evolução esperada dos preços não é recompensadora.
其他摘要：The aim of this case study is to apply the real options method to identify a minimum price frontier for a box of eggs over the useful life of a laying hen, using two historical price series. In a dynamic scenario filled with uncertainties, management flexibility is an essential conditioning factor to a producer's performance. Management flexibility can be the option to wait to sell at a potentially higher price, meaning the producer has a real option. The study is empirical, presenting the evolution, under the uncertainty of the future price of eggs, of a minimum cost frontier of a box of eggs for which it is still profitable to maintain the laying hen for an additional period instead of slaughtering it before the end of its useful life - meaning not to exercise the real option. To construct this frontier, we used the dynamic programming method. We observe that at the prices of December 2005, if the price of a box of eggs had fallen to less than R$ 16.00 at the start of a laying hen's commercial life, the option for slaughtering it would not have been rational. The main result can be summarized in a minimum price frontier for a box of eggs, whose interpretation is immediate: if the price at that moment in time is less than the frontier, it is worth selling the hen immediately than waiting another week, since the expected evolution of prices is not compensatory.
关键词：Estudo de caso. Granja de ovos. Programação dinâmica.
